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如何在掀起DeFi浪潮的移动采矿中死去?(吴硕趋势

来源:btcv-光复资讯  |   作者:btcv-光复资讯  |   时间:2020-08-30 07:23  |   点击量:

1流动性挖矿的兴起

让我谈谈两个概念:“流动性”和“采矿”

流动性:

任何市场都需要随时交易,也就是说,它需要买卖。买卖的结合被称为市场流动性。

金融市场的短期交易本质上不是证券本身,而是交易风险。市场只提供了一个风险流通的地方,交易者通过冒险获得利润。市场参与者也将对当前风险进行定价,对风险的投票是买入和卖出定价。

任何炒过钱或股票的人都应该知道,在金融市场上,他们不怕不赚钱,不怕被套牢,最怕流动性枯竭。

想想今年的这些激增,它们是否代表了比特币价值的突然上升?不是的。然而,市场缺乏竞争对手。当市场流动性耗尽时,价格会出现剧烈的单边趋势,甚至危及整个市场的生存。这就是流动性对市场的重要性。

采矿:

区块链世界的“采矿”来自比特币。对于一个完整的金融体系来说,发行系统货币需要考虑“给谁?”“多少钱?”“标准是什么?”这些问题通过鼓励生态参与者和维护者,使系统进入一个自我运行的分布式系统。

另一方面,代币起初没有价值。通过采矿,价值最终被锚定和捕获,这使得代币稀缺,并“有收购成本”。例如,在POW机制框架下,矿业公司通过投资计算能力和运营维护来换取大宗奖励并参与二级市场的交易,从而产生了“停工价格”的概念。

流动性开采:

在对“流动性”和“挖掘”有了清晰的认识之后,让我们把它们结合起来,对“流动性挖掘”进行定义:流动性挖掘是指通过具有挖掘机制的DeFi产品,按照要求存放或出借指定的代币资产,为产品的资金池提供流动性并获取收益,从而提高产品的活跃度和使用率的过程。

以复合项目为例。作为一个基于以太网的DeFi协议,大院的主要业务是抵押贷款。根据迪菲普尔的数据,7月7日,大院上锁的仓库金额约为6.5亿美元。用户可以抵押自己的资产获得年化收益,或者支付相应的利息借出资产,在借贷的同时,他们可以获得系统分配的一定数量的治理令牌COMP。

2 流动性挖矿的高收益的底层逻辑是什么?

让我们先来谈谈结论:在移动采矿项目中,项目代币的价格往往会随着参与资金的增加而上涨。在这种情况下,参与者数量的增加和锁定在平台上的资金将推高项目代币的价格,这反过来将继续刺激更多的资金参与平台的流动性挖掘,高流动性资金的参与将进一步提高代币价格,从而形成一个循环,甚至催生一种“假繁荣”和“伪庞氏螺旋”。

资料来源:Alberquilla

来源:非小号

以复合平台为例,借款人只要向复合平台借款,每天就可以获得50%的COMP令牌分配,只要获得的COMP值能够覆盖还款率,就可以无损失套利,这也是借款金额随着COMP价格的上升而快速增加的主要原因。

以热门的YFI项目为例,用户可以通过属于流动性挖掘聚合平台的yearn.finance完成不同的流动性挖掘策略。2020年7月17日,渴望的TVL曲线约为800万美元。三天后,截至2020年7月20日(星期一),这一数字已增至1.47亿美元。TVL的涨价导致其治理象征物YFI的价格从最初的30美元飙升至13616美元。

3 流动性挖矿的高收益可以持续吗?

流动性挖矿西方人看了新鲜,还起了个名字叫“Yield Farming”,但我们这一波分析下来发现模式好像很熟悉,这不就是当年的FCoin的模式吗?

FCoin推出了一项流动性激励政策,以其自己的平台货币FT奖励在该平台上交易的用户,该平台的交易量在一个月内迅速激增。然而,迅速增长的交易量并不是真正的交易需求,而是许多刷机器人的投资者在其中投机。最终,FCoin平台在今年2月被关闭,未能向用户支付6700万到1.25亿美元。

让我们回到上一节的例子。只要借款人从复合平台借款,他每天就可以在平台上获得50%的COMP令牌分配,只要获得的COMP值能够覆盖还款利率,他就可以无损失套利,这也是借款金额随着COMP价格的上升而迅速增加的主要原因。

我们很快发现了这个模型的根源。投机者赚了谁的钱?投机者将风险传递给那些通过将奖励令牌流通到二级市场来购买奖励令牌的人。作为投机者,他们对借贷或交易没有真正的需求,只是在交易市场上出售以获取利润。

显然,这种激励模式本身并不能刺激真正的借贷或交易需求,也不能真正解决供需不匹配的问题。大多数交易者也是为了刺激自己,而不是交易需求。

这种刺激模式的风险点在于,由于正增长周期,投机者迅速涌入,系统中投机者的比例远远高于实际交易需求的比例。一旦成本(交易佣金或借贷成本)超过了投机者在某个时刻的收入分配,投机者就会退出交易,只留下少数真正的交易者。

由此,与风光时怎样正向循环涌入,结局就会是怎样的死亡螺旋收尾。局势一旦出现逆转,系统还没来得及建立负反馈的支撑(或者由于释放量爆炸式增长,导致根本无法进行任何有效的负反馈管理),加速价格下跌,加速投机者退出,造成系统崩盘。

当时,FCOIN团队试图在负周期时刻进行人工负反馈。例如,二级市场收购了一些资产,但最终只是九牛一毛,仍然无法抵御负面反馈的洪流。

此外,流动性开采现在面临安全风险和系统性风险。针对bZx的闪电贷款攻击是典型的。在不偷代币的情况下,攻击者根据规则在10秒钟内套利100多万美元。具有跨链协议精神的Defi产品越来越接近传统金融的杠杆游戏。流动性挖掘聚合平台的普及使得主流项目之间的相互影响日益加剧,可能会引发一定的系统性风险。

中国整体市场尚未完全从2017年的大泡沫中复苏。作为一名从业者,他珍惜逐渐发展的生态,不愿意看到一场大的系统性危机发生。对于项目方而言,流动性挖掘吸引了用户和参与者,但它能否捕捉价值并实现真正的价值供给是我们应该考虑的关键问题,我们对这一模型的结果持悲观态度。(作者:张步小睡编辑:吴硕积木链)

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