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随着神话财富的崩溃,DeFi正在经历一场“次贷危

来源:btcv-光复资讯  |   作者:btcv-光复资讯  |   时间:2020-09-07 07:24  |   点击量:

形势急转直下,被认为是世界上最有希望的区块链的迪法遭遇了滑铁卢。

在不到一周的时间里,《DeFi大作手回忆录:如何5天赚500万美金》的财富密码寿司从出版时的10美元跌至不到3美元,跌幅达70%。YFII在5天内上涨了8倍,跌至3600美元,下跌了60%。在不到三天的时间里,基于wave field的采矿项目salmon (SAL)从1.8万美元降至30美元,降幅达99.8%。

以上三个项目是德仪在创造财富和神话在货币圈的流动性挖掘的缩影。因为DeFi盛行的“陶瓦”模式与2008年华尔街的次级抵押贷款非常相似,人们开始担心DeFi正在重复这个错误。

如何理解DeFi?风险在哪里?你在重复次贷危机吗?以下是数字资产研究所副所长孟雁和上海交通大学上海高级金融研究所的实践教授胡禄平在9月3日举行的SheKnowsDeFi辩论中对上述问题的解释。孟雁早在今年2月就投身于DeFi研究,经历了“312”黑天鹅,并对DeFi的未来保持坚定的乐观。胡禄平将德菲矿业产出的代币与校园食堂的餐券进行了比较,但代币的价值是有争议的。

DeFi和传统金融之间相似的潜在逻辑是什么?

胡捷:

DeFi就像一个校园,通行证就像校园里流通的各种门票,智能合同就像一台机器,校园保安就像一个矿工。通过把票放进机器,你可以设计各种可交换的协议。在传统金融中,协议有一个词叫做契约。所以从这个意义上说,我们所做的和传统的金融世界是一样的。

传统金融也玩票。例如,中央银行的票据是根据现实世界中商品和服务交换所需的金额印制的,这种交易是合法偿还的。具体的票可以换成真钱,馒头和衣服,但是我反过来问你,这些票有什么用?哪些可以换成真钱,衣服和馒头?

孟岩:

从底层逻辑来看,我认为DeFi不同于传统金融中的股市狂欢。

ICO尤其像股市的狂欢节,本质上类似于南海泡沫。通过创造一定的预期,ICO不断吸引外部资金,而内部没有能力创造所谓的货币。如果预期逆转,资金逃离,价格将会崩溃。我们已经在ICO中看到了这个过程。

DeFi最大的不同在于它已经发行了一个稳定的货币供应机制,这意味着在DeFi世界中很少有团体掌握了独立发行货币的权利。银行是唯一有能力创造货币的机构。过去,ICO中没有“银行”,所以ICO最终非常简单地崩溃了。有了DeFi所谓的“银行”,每个人都会相信校园里印制的各种餐券有一天可以兑换成美元。

我可以大胆地得出结论,DeFi存在泡沫,但这一次的泡沫不同于ICO,因为有了“央行”,基本面要比许多人想象的困难得多。

“流动性挖掘”更像“货币乘数”还是“次级抵押贷款”?

胡捷:

然后,用以前校园里的例子,事实上,每个人都知道这些自己印刷的彩色东西是没有价值的,所以他们需要有一个价值出口,可以兑换成人民币或美元。

例如,孟雁送了“孟笔”,我送了“胡笔”。对我来说,最终的目标不是把“胡币”换成“孟币”,而是在泡沫不破裂的情况下,把各种硬币换成真钱,这样我就能逃脱惩罚。

以太网现在也是一个大泡沫,许多资产都被抵押了。如果以太货币下跌,将会有连锁反应。

传统金融有货币乘数的概念,这意味着可以基于特定资产“凭空”创造多种资产。DeFi的整个系统设计在逻辑上不支持这种操作,但它可以作为基于DeFi上的某些资产、衍生品和其他金融资产的抵押品,这更像是传统金融中的次级抵押贷款。

次级贷款是一个不成功的金融项目,是2008年美国金融危机的典型。在DeFi领域,很难说我们开发的各种金融产品中哪一种会成功。我估计99.9%不会成功。当然,仍然有很多人认真做事。

孟岩:

次贷真的不同于货币乘数。次贷更像是央行印钞支持股市上涨,然后买入股票,接受股票质押,发行更多钞票。

“流动性挖掘”机制存在两大风险。

第一个风险是基础资产的崩溃。例如,比特币、以太网和其他不可阻挡的暴跌导致主流抵押贷款项目和央行项目的清算,这将导致连续崩溃。

这种情况出现在以前的“312”中,但我认为这种情况对DeFi来说并不是致命的,因为我们可以通过清算来减少这个表。2020年2月,DeFi的资产达到10亿美元,在“312”事件后,最低值达到4亿美元,只用了两个月就恢复到10亿美元。

一些项目从上次崩溃中学到了很多。大型主流DeFi项目已经开始接受一些实物资产,这不仅可以完成DeFi与实体经济的对接,更重要的是,其主资产负债表左端的资产越来越复杂和多样化,因此可以分散风险。

事实上,最致命的风险是监管。因为如果泡沫越吹越大,监管仍然会失灵。许多人说DeFi不能被监督。我认为只要有几个项目被打击,特别是铸造稳定硬币的项目,一旦主流稳定硬币崩溃,对DeF的打击不仅会伤及骨头,而且可能会使DeF多年无法爬起来。

对传统金融更乐观借鉴DeFi思维,还是DeFi对接传统金融?

胡捷:

如果我看一下DeFi的技术形式,我觉得很美。尽管目前还很幼稚,但我可以看到这是一个很好的前景。

DeFi拆分现金流和风险,然后重组它们。共识书与智能合同相匹配,为金融工程的实施提供了一个特别漂亮的工具。

在传统的金融世界里,需要几个机构合作才能制造出一种金融产品。在虚拟世界中,几行代码可以被完美地表达出来。还有一点,这个多人账户是开放的,它的逻辑是透明的。资产具有凭证性、可组合性、公开性和透明性,这给金融界传统的集中理财带来了不可估量的冲击。

孟岩:

DeFi的问题不是说什么新的事情可以被带到金融领域,而是反过来问,哪些事情是DeFi不能做或不应该做的?

DeFi带来了太多的新事物。例如,如果您在任何在线网站上注册,您将在注册过程中向网站提供帐户信息,并且您不确定谁拥有帐户信息。

在DeFi中,你有一个独立的账户系统。只要你注册一个钱包并在里面开一个账户,所有的DeFi服务都将向你完全开放,没有人会问你是谁或要求你再开一个账户。你甚至可以想象坐在一间大办公室里,周围是来自不同金融公司的客户经理为你服务。这种感觉是前所未有的。

自治会计制度非常重要。从互联网的角度来看,它是将一项核心资产(如账户)从互联网网站收回到用户自己手中,这将导致整个互联网账户与服务提供商之间关系的重建。

另一个影响是资本市场的数字化。当一个企业诞生时,它把它的财务报表放在链条上。我不需要找四大审计机构,所以我可以很快知道这家公司的每一笔交易。传统金融能提供这种透明度吗?完全不能提供。

想象一下,如果我们处在一个新的环境中,所有的企业从诞生的第一天起就是透明的,这意味着什么?这意味着它很容易融资或审计,也很容易让其他公司对他们的商业交易做出决定。

在这种情况下,不需要上市,整个财务报表在整个链中公开,从而重构了企业融资和上市在整个资本市场的过程。

就我个人而言,我认为DeFi在某些文化中可能是幼稚的,包括一些实践,但请耐心等待。DeFi将资产、账户和法律合同数字化,这是动态金融的基础。

各国的监管机构是否注意到了DeFi,他们可能会如何应对?

胡捷:

金融无法逃避监管有几个原因:

一个原因是客观的。首先,我们必须承认人是不同的。面对市场和产品,存在信息不对称、专业能力不对称、抗风险能力不对称和金融资源不对称。从某种意义上说,这些不对称会让市场失灵。

第二个原因,金融活动内在逻辑的脆弱性,也使得监管在某种意义上是必要的。

第三,系统性风险,有时一个坏的金融机构会影响一个好的金融机构。

此外,另一个重要原因是税收,它是现代文明的基础。

今天,我们有了一个新工具。与我们目前的交流相比,这个工具看起来更漂亮更高档。我们真的很期待这样一个新工具,给我们的金融世界带来新的面貌。我在等待一线从业者带着一颗充满期待的心带给我们惊喜。

孟岩:

我不是监管的反对者,也不是极端的分权主义者。区块链的理想是通过算法实现自动监控,所以算法应该用代码来表示。我们知道代码不可能是完整的,不可能是详尽的,也不可能描述所有的情况。代码的不完整性导致监管。

第二点是代码不可能感知世界上所有相关的状态。即使你的代码是完美的,你总是需要输入外部信号,这是不可能的。

第三,代码并不含糊。只要我们在做事,就应该既有准确性又有模糊性。一般来说,所有这些事情都超出了代码的范围,永远无法解决。因此,在这个意义上,我认为必须有监督。

事实上,一个监管机构已经对DeFi做了一些评论。今年2月,美国证交会委员皮尔斯提议为这个象征性项目提供一个安全港。在她看来,DeFi是一件大事,证交会已经开始关注,但目前还不足以上升到证监会的最高目标。

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