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少数人观点:寡头控制的DeFi治理表征只是为了重新

来源:btcv-光复资讯  |   作者:btcv-光复资讯  |   时间:2020-09-09 07:22  |   点击量:

撰文:Mohamed Fouda,加密货币投资机构 Volt Capital 合伙人,TokenDaily 研究团队成员

DeFi爆炸性增长的核心在于其治理标志。

COMP、LEND等。都是治理的象征。将这些代币分发给DeFi流动性提供者(LP)的过程被称为收益农业,最近提供收益农业的协议吸引了前所未有的流动性。最典型的例子是YFI惊人的升值。

7月17日,YFI是由DeFi协议金融发行的治理令牌,其项目方声称该令牌“毫无价值”,但治理令牌的价格在72小时内飙升至1000多美元,在不到两周的时间内上涨至4400多美元。

YFI令牌自发布以来的价格趋势图

投票的巨大力量有些人可能很容易将治理令牌价值的上升称为“投机性投机”和“流动性挖掘的刺激结果”。然而,在这个表面之下,有一些非常值得注意的事情。例如,重量级风险投资基金a16z持有大量MakerDAO和Compound治理令牌,它们不太可能通过出售令牌来快速赚钱。

DeFi治理令牌提供了一个独特的机会来影响开放协议的趋势,否则几乎不可能控制协议。这些代币授权持有者投票改变基础协议的参数。如果你有足够的投票权,管理令牌持有者基本上可以改变智能合同或引入新版本的协议。分配给这些治理令牌持有者的权力与分配给股东的权力非常相似。

与传统的股票相比,管理代币有几个优点。在传统的初创公司/企业中,股票允许所有者投票给对他们有利的首席执行官或其他高管,而治理令牌则消除了通过代理投票的需要。

具体来说,当基金和大投资者拥有足够的票数时,他们可以公开、迅速地提出改革建议,将改革计划付诸表决,通过对他们有利的大规模扩张计划,并实现他们的愿望。换句话说,使用治理令牌的系统实际上创建了一个传统的/集中的金融(CeFi)版本,但只是假装是DeFi。我们的伏特资本在内部称之为再融资,或再集中融资。

由于DeFi协议的开发仍处于初始阶段,我们暂时不希望看到这种情况发生。然而,一旦这些协议发展到大通银行、美国银行或富国银行的规模,它们的激励机制将会改变。

对治理令牌的支持和反对治理令牌会成为股票2.0吗?利弊是什么?让我们看看最具代表性的陈述:

治理令牌分配比公平分配更公平。这些分散的协议不能被监督。如果有很多争议,协议可能会出现分歧。上述论点在很大程度上高估了协议的纠错能力。让我们逐一细看:

DeFi协议的创始人和开发者试图广泛分发令牌。向流动性提供者分发代币是实现这一目标的一种方式,但实际情况往往达不到预期。以收入农业为例,基金和富有的投资者(也称为鲸鱼)利用递归的流动性供给,从治理令牌中最大化他们的收入/份额。最终,这些代币集中在少数投资机构/农民手中。

此外,这些DeFi项目的投资者目前控制着不成比例的票数。例如,化合物13%以上的投票权由前10位地址控制。当然,这种所有权结构比今天的摩根大通银行或美国银行要好,但它能好到哪里去呢?下图显示差异实际上非常小:

传统金融机构的股权分配,来源:美国有线电视新闻网货币

反监管密码货币领域的一个常见误解是,DeFi可以在没有监管的情况下大规模运营。如果你创建一个智能合同,烧掉控制键,并确保没有实际的方法来编辑或更改合同,这个想法可能会实现。然而,管理令牌的存在使得这项任务变得不可能。到目前为止,一些项目已经取得了小规模的成功,但是在大规模运营的基础上,拥有治理令牌可能会导致相应的产品使用责任,这导致监管增加。

治理令牌的主要持有者最终可能因非法使用其金融控制协议(如洗钱)而被司法机关追究责任。如果这些代币的大多数所有者被司法机关追究责任,那么一小部分持有者将不可避免地跟随协议的变化,从而将“DeFi”协议的使用限制在“不受欢迎的”用户。

人们普遍认为,如果用户认为协议已经改变了它的口味,它可以很容易地分为两部分。但是在实践中,分叉是非常困难的。该协议在很大程度上依赖于发展势头,脱离现有治理结构意味着该协议逆转了发展势头,违背了领导层的意愿。一定程度的品牌粘性会减少分歧的影响。以太网经典或比特币现金就是一个典型的例子。大多数用户通常认为分叉协议不太可信。

还有另外两个因素使得分叉几乎不可能。

首先,当前成功的DeFi协议通过投资和支持来整合其他DeFi协议,并构建了一个护城河作为其社区。这创建了一个不容易复制到分叉协议的可封送的堡垒。

其次,受欢迎的DeFi协议的主要投资者和支持者基本上是同一个投资机构。将其与摩根大通和美国银行的十大股东名单进行比较,我们很快就会发现游戏规则并没有太大的不同。

管理代币可以打开重新集中的大门,许多人认为这是关闭的。具有讽刺意味的是,旨在分散控制的计划往往会导致更严重的集权。

感谢马格达莱纳格罗沃斯卡、大卫沃里克和利库恩的有益反馈。

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