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斯托怀特·怀特:德菲在以太博物馆的“九次死亡

来源:btcv-光复资讯  |   作者:btcv-光复资讯  |   时间:2020-09-21 07:12  |   点击量:

在过去的几个月里,分散融资——广为人知的“DeFi”——似乎已经成为以太网的杀手级用例。

今年早些时候,DeFi应用锁定的资产价值超过10亿美元,基于Ethereum促进金融生态的智能合同活动也显示出强劲的增长。这种增长很大程度上与这些协议提供的诱人的高利率有关。

在向Compound和dYdX协议注入200万美元的流动性后,Coinbase称赞DeFi是“开放金融系统的基础,因为它是反监管、公平和可编程的,任何拥有智能手机的人都可以使用DeFi应用程序。”

但上周的市场崩溃似乎打破了这种说法——以太网50%的暴跌使DeFi生态陷入混乱。作为顶级的DeFi协议,MakerDAO无疑是最好的体现现状的例子。MakerDAO甚至在处理ETH崩溃引发的混乱时讨论了紧急停机的可能性。

关于 MakerDAO

说到DeFi,很难不谈MakerDAO,一个允许用户以基于算法的利率以DAI的形式获得贷款的DeFi协议。戴是一种稳定的货币,锚值为1美元。作为抵押品,贷方需要存放价值至少为贷款价值150%或以上的ETH或BAT。如果任何一笔Maker贷款(也称为CDP)的抵押价值低于150%的门槛,将被清算,抵押资产将被拍卖,以保持系统稳定。

该协议如此著名,以至于传奇风险投资公司安德森霍洛维茨的加密部门在2018年向该协议的治理象征MKR投资了1500万美元。这意味着该公司当时认购了总代币供应量的6%。

然而,尽管基于DAI的Maker贷款至少有150%的强制超额抵押,但上周的市场危机很快暴露了MakerDAO的一些漏洞,一些分析师表示,这些漏洞可能威胁到DeFi的生存能力。

DeFi 在上一周经历了什么?

3月7日达到9200美元后,比特币价格大幅下跌,标准普尔500指数等大部分指数和资产开始暴跌。最后,由于期货交易所的高杠杆,比特币一度见底于3800美元。

假币毫无意外的链接了比特币的下跌趋势,ETH也未能幸免。ETH曾在90美元的交易价格触底——根据TradingView上的数据,这一价格比前一周的高水平低64%。

——马克道也因为这场戏剧性的衰退而被拖入这场危机——根据CoinMetrics的尼克卡特的说法,这是ETH历史上最糟糕的一天跌幅。

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如上图所示,一旦ETH价格开始大幅波动,Maker贷款将很快引发清算。(注:上图为单抵押DAI(SCD)贷款清算,是稳定货币DAI相对较小的变体。此外,还有数以百万计的多抵押品DAI (MCD)贷款(DAI的主要变体),这些贷款也已被清算。(

贷款清算虽然正常,但是有一个问题:这些贷款的清算方式不符合MakerDAO白皮书的描述。

更具体地说,根据MakerDAO的Reddit子账户上公布的一手指令,虽然理论上的清算成本据说上升到了13%,但被清算的贷款的所有者并没有收到他们抵押的任何ETH。

分散的金融数据提供者DeFiPulse分析说,由于ETH的崩溃和大规模交易的涌入,为DeFi生态系统提供数据的价格预测机器崩溃了。这一观点也得到了以太博物馆的开发者和支持者马克泽勒的赞同。DeFiPulse写道:

“燃气成本暴涨导致Maker的价格预测机卡在166美元的价格,但当时市场已经下跌了近15%。”

泽勒指出,两个因素的叠加——1)预测机给出的ETH价格与实际市场价格的偏差;2)网络拥堵——导致贷款清算人(“保管人”)未能妥善出售抵押资产。

例如,由于网络拥塞,据说一个保管员用0 DAI成功投标了价值450万美元的清算ETH。戴的出价——通常在10分钟拍卖倒计时内被更高的出价压低——成功赢得了出价,因为其他守门员没有在区块链登记他们的出价。

这位保管员赢得了拍卖,这使他们免费获得了价值数百万美元的ETH,但也导致了数百万美元的DAI令牌抵押贷款资产缺口。

活下去

自从大规模清算爆发后,MakerDAO的未来变得黑暗而不确定。协议从未遭受过如此大的损失,加密市场也从未在如此短的时间内(至少在目前的‘成熟’状态下)经历过如此大的损失。此外,理论上应该接近1美元的DAI价格已经开始大幅度偏离,在一些交易所甚至达到1美元。

3月12日,马克道基金会和MKR持有者曾考虑在短期内完全关闭他们的协议,以减轻进一步的风险。达成协议将导致新贷款冻结、债务拍卖结束以及以固定价格赎回DAI。

幸运的是,对于DAI持有人来说,该协议迄今尚未终止。相反,Maker会尽量用其他方式处理DAI抵押资产的缺口。

到目前为止,他们已经采取了一系列措施来重新稳定整个系统。

为了解决DAI的抵押贷款资产缺口,MakerDAO计划在3月18日(现推迟至3月19日)拍卖新投的MKR,以增加代币的发行量。这笔交易应该足以偿还债务,尽管它会损害MKR持有人的利益,因为他们的资产已经贬值。有关拍卖的详细信息,请参考加密数据公司Messari给出的解释。

据DAIstats称,戴目前的抵押贷款资产缺口为530万美元,这意味着如果假设的市值为2.05亿美元,即将到来的拍卖将使该资产的供应量增加约2.6%。

行业参与者包括支持法币对DeFi平台的达摩(Dharma)和加密资产基金Paradigm,它们都表示了参与拍卖的强烈意愿,这似乎支持了MKR和Maker生态系统其他部分的价值。

下面我们来解释一下DAI价格对美元出现偏差的原因。其实很简单。这是因为投资者面对近期比特币的波动,寻求“安全”和“稳定”的资产而造成的供不应求现象的副产品——稳定费(实际上是Maker贷款的利息)已降至7.5%。理论上,DAI的供应量会增加,因为贷款更便宜。

如前所述,另一个问题是贷款人已经完全失去了他们抵押的资产。目前尚不清楚这是否是为了确保部分借款人的利益不受损害,尽管有观点认为,已清算贷款人未能收回任何ETH是自由市场的结果,而不是Maker治理造成的问题。

在撰写本文期间,Maker社区成员仍在讨论能够成功纠正当前不稳定的解决方案。该项目论坛上出现了一个话题,讨论该协议是否应支持集中的美元稳定货币美元硬币作为抵押资产类型,以“帮助建立DAI的流动性,使DAI的汇率接近再次锚定一美元。”

到目前为止,虽然该计划尚未最后确定,但大多数社区成员都迫切希望加入USDC,因为如果社区就此达成协议,就有必要更新技术,以确保该计划的顺利实施。

截至本文撰写之时,根据CoinMarketCap的数据,考虑到DAI相对于1美元仍有5%的溢价,人们仍因未解决的债务而对Maker的稳定性产生怀疑。该基金会和MKR持有人仍在努力寻找新的方法来纠正目前的情况,并减轻进一步的风险,这是完全可行的。

尚未准备好主流化

尽管DeFi生态系统的健康已经从上周的崩溃中开始恢复,但投资者,尤其是DeFi用户的精神压力并没有消失。

加密货币和区块链投资基金Multicoin Capital的合伙人图沙贾恩在一条长长的推文中表达了他的担忧,他写道:

“今天,整个DeFi生态系统几乎已经完全崩溃。几个大型市场参与者破产了.如果我们不得不接受加密货币可能在一天内下跌超过60%的事实,这将‘严重’限制这项技术的可用性。”

业内其他人也对他对DeFi面对加密市场波动的潜力的怀疑做出了回应。

比特币支持者对这一不幸的崩盘尤为沾沾自喜,称这证明了这些事实上分散的银行永远不可能分散,在这场金融革命中不值一提。闪电实验室的首席团队成员亚历克斯博斯沃思写道:

“把高风险的‘分散’项目卖给散户,从而骗取采纳率?六个月后的结果是,损失越来越多,需要紧急财政援助。”

最重要的是,DeFi可能还没有准备好主流化。正如DAppRadar的通信总监乔恩乔丹在危机发生两天后接受LongHash采访时所说:

“我认为没有人会认为这一代DeFi已经部署到主流市场。一般来说,使用DeFi协议的人数可能不到10,000人——比较一下货币的用户数量。”

然而,尽管存在对系统性风险的担忧以及市场认为DeFi还不够成熟的情绪,但至少它似乎能够生存并继续发展。根据DAP radar 3月16日的数据,就交易量而言,DeFi应用几乎仍然占据着Ethereum上的前10名应用。

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